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汇丰晋信陆彬的2022:错判新能源周期净值巨亏,试水港股尝到“甜头”

时间:03-23 来源:最新资讯 访问次数:125

汇丰晋信陆彬的2022:错判新能源周期净值巨亏,试水港股尝到“甜头”

2022年公募基金年报陆续发布,明星基金经理、2020年股基冠军陆彬旗下四只产品也于近日首批曝光。2022年A股整体表现不佳,新能源赛道回撤明显,陆彬对此做了哪些反思与展望?在新能源赛道之外,陆彬又做了哪些尝试?错判新能源周期、产品业绩两极分化银柿财经注意到,目前陆彬旗下共管理有7只产品,其中“汇丰晋信动态策略混合”“汇丰晋信低碳先锋股票”“汇丰晋信时代先锋混合”“汇丰晋信核心成长混合”4只率先发布年报,均由陆彬单独管理,上述产品在2022年均出现了不同程度的亏损。从收益表现上能大致看出4只产品明显分化,持仓方面也的确如此。其中,陆彬管理时间较长、规模最大的“汇丰晋信动态策略混合”“汇丰晋信低碳先锋股票”主要持仓集中在陆彬最擅长的新能源赛道,2022年净值跌幅较大;而“汇丰晋信时代先锋混合”“汇丰晋信核心成长混合”则选择了更加均衡的持仓策略,除了新能源还涉足了钢铁、港股科网股、非银金融等,净值跌幅相较前述两只产品明显更少。在上述产品的年报中,陆彬都提及了自己对2022年下半年新能源赛道走势的“判断失误”。“去年7月底,我们预计新能源行业的基本面将进入中期,如果估值进一步切换到2023年,新能源行业投资预计将进入中后期。但是,新能源板块估值的快速提升并没有如期而至,估值在去年8月份以后的几个月反而出现了明显的收缩,组合调整的窗口期已然错过。”陆彬进行了反思。同时,根据投资范围、基金类型和规模的不同,陆彬在几只产品的管理策略上也能看出各有侧重。作为一个行业主题类产品,在“汇丰晋信低碳先锋股票”的年报中,陆彬强调了“在合同范围内调整了小比例的新能源仓位至TMT行业”“估值修复并未姗姗来迟,我们前期配置的TMT行业也增强了产品收益”。制造和周期研究员出身的陆彬,近年来多次提及想扩宽自己的能力边界,从产品年报来看他做得怎么样呢?非主题产品仍重仓新能源如果说“汇丰晋信低碳先锋股票”是一只主题产品而受限,那么“汇丰晋信动态策略混合”给了陆彬更大的空间,但2022年业绩同样表现不佳。陆彬在2022年年报中复盘“汇丰晋信动态策略混合”时特别提及,“在年初布局了不少价值股比如非银和地产行业,在3月市场出现第一波调整的后期,价值风格超额收益显著。我们结合策略判断,大幅切向了成长。4月份因为疫情影响,引发了市场的恐慌和调整,也给产品净值带来了较大的回撤”。银柿财经翻阅了“汇丰晋信动态策略混合”2022年一季报,注意到当季末其已大举进军宁德时代(300750.SZ)、赣锋锂业(01772.HK)(002460.SZ)、天齐锂业(09696.HK)(002466.SZ)、盐湖股份(000792.SZ)等锂电池龙头,而价值股则“快进快出”已不见踪影。不过二季度陆彬再度调整,继续加仓锂电龙头的同时,前十大重仓股里出现了东方财富(300059.SZ)、中国平安(601318.SH)(02318.HK)、中信证券(06030.HK)(600030.SH)、中国太保(02601.HK)(601601.SH)等4只非银金融龙头,大盘成长和大盘价值开始并存。2022年下半年新能源板块表现持续低迷,虽然陆彬在几个锂电池龙头中做波段操作试图博取超额收益,但如其所说,7月底错判市场再度押注新能源,而且错过了组合调整的窗口期,产品净值也在7月初年内收益一度将要回正之际,出现一波超过20%的巨大回撤,这也最终决定了全年业绩-19.39%的惨淡收益。即便板块如此低迷,至2022年四季度末,宁德时代(300750.SZ)、天齐锂业(002466.SZ)(09696.HK)和赣锋锂业(01772.HK)(002460.SZ)仍为“汇丰晋信动态策略混合”的前三大重仓股,并未体现出陆彬在自己能力边界之外太多表现,面对市场风险缩回自己最熟悉的新能源板块甚至略显保守。不过进入2023年以来,在锂电龙头走势持续萎靡的情况下,截至3月22日,“汇丰晋信动态策略混合”却已经跑出了7.85%的正向收益,有迹象显示陆彬或已进行大胆调仓。小规模产品试水“港股”对“汇丰晋信时代先锋混合”“汇丰晋信核心成长混合”两只基金,或与规模较小有关,陆彬在持仓风格和策略上更加灵活,也进行了更多的尝试。虽然整体新能源仓位同样较重,但“汇丰晋信核心成长混合”得益于2022年一季度较为分散的持仓,靠前的重仓股包括石化、地产、非银金融股等防守属性较强的个股,因此在去年初A股大跌中回撤控制较好;此后二季度提高新能源仓位后又踩中反弹,并在之后及时调整,至四季度末前两大重仓股已切换至中国平安和深信服,年内收益跌幅控制在了10%以内。而对成立于2022年6月份的“汇丰晋信时代先锋混合”,陆彬还尝试进行了港股投资,且效果不错,四季度果断换仓腾讯控股(00700.HK)、快手等个股,成功抓住了年末一波港股互联网的强势反弹,实现了净值修复。陆彬在年报中坦言,“值得欣喜的是,权益资产估值修复并未姗姗来迟,我们坚定持有的港股互联网行业和低估值的板块后续表现较好,产品净值得到修复。”明年怎么看?展望2023年,陆彬认为权益资产将逐渐从价值重估走向价值成长,是投资机会大于风险的转折之年。对于过去较少涉足的港股,陆彬表示,过去几个月港股市场经历了较大的波动,预计行情走到了反弹的右侧,但部分港股的估值水平和基本面情况仍然不匹配,优质资产同时估值较低的状况广泛存在,仍然具备比较好的投资机会。其重点关注两类公司:第一,是以互联网和医药为代表的新兴产业;第二,以资源股为代表的传统经济产业。在陆彬最为擅长的新能源板块,其表示行业内的很多“白马”公司,从去年下半年以来对2023年的业绩做了向下的估值调整,留下了投资机会,其将重点关注三个方向:第一是新技术环节,新能源产业链里还有新的子赛道值得发掘,能降低生产成本、增强产品性能、提高安全性的新技术;第二是业绩有望持续好转的环节,部分环节因为过去上游供给紧缺,导致成本较高利润被压缩,整个产业链大部分利润被上游攫取,随着上游供应的缓解,产业链利润可能会重新分配,部分公司的业绩有望显著反转,但市场往往对过去较为悲观的业绩情形做了线性外推,估值相对不高;第三是业绩有望维持的环节,对于下游需求增速比较确定,新进入者产能扩张速度较慢,或公司的竞争力非常突出,利润在中期维度可以保持的环节,估值相对比较便宜的,可能还有一定的估值修复空间。

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